SWP

Funktioniert Trumps Wirtschaftspolitik etwa? Kurz sah es so aus, als ob er ökonomische Regeln außer Kraft setzen könnte. Doch mittlerweile zeigen sich ernste Probleme.

US-Haltung zu Israel

Die Zahl indischer Migrant:innen in Deutschland ist in den letzten Jahren stark gestiegen. Sie helfen hierzulande besonders den Fachkräftemangel in MINT-Berufen zu lindern. Indien ist das wichtigste Herkunftsland für Arbeits- und Bildungs­migration. Das Profil der Migrant:innen wandelt sich derzeit. Es kommen weniger Expert:innen mit der Blauen Karte EU, dem wichtigsten Aufenthaltstitel für hochqualifizierte Arbeitskräfte, und mehr Studierende, Auszubildende und beruflich qualifizierte Personen zur Jobsuche oder Anerkennung von Qualifikationen. Das 2022 zwischen Berlin und Neu-Delhi geschlossene Migrations- und Mobilitätspartnerschaftsabkommen (MMPA) ergänzt den deutschen Rechtsrahmen zur Fachkräftegewinnung nicht durch zusätzliche Zugangswege. Doch es verbessert die praktische Umsetzung selbstorganisierter Migration aus Indien, etwa durch beschleunigte Visaverfahren. Die Gemeinsame MMPA-Arbeitsgruppe bietet die Möglichkeit, im Dialog mit der indischen Regierung die Potentiale der zunehmenden Migration zu nutzen, aber auch die daraus erwachsenden Herausforde­rungen zu meistern, etwa die unzureichende Regulierung privater Vermittlungsagenturen. Das Beispiel Indien zeigt, dass Deutschland über seine Außenstrukturen noch viel stärker im Herkunftsland ansetzen muss, um – mit Hilfe der migrationsbezogenen Entwicklungszusammenarbeit – neue Konzepte zur fairen und erfolgreichen Fachkräftegewinnung für Deutschland zu erarbeiten. Die Migrationskooperation mit Indien ist ein verbindendes Element in den wichtiger werdenden deutsch-indischen Beziehungen. Themen bilateraler Kooperation wie Digitalisierung, künstliche Intelligenz und Klimaschutz sollten systematisch mit Wissensaustausch und der Mobilität von Fachkräften in der jeweiligen Branche verbunden werden.

In ihrer 2025 neu erstellten Bedrohungseinschätzung (Serious and Organized Crime Threat Assessment, SOCTA) konstatiert die europäische Polizeibehörde Europol einen deutlichen Wandel der Bedrohungslage durch organisierte Kriminalität. Gegen­über dem Vorgänger­bericht von 2021 stellt Europol sogar eine veränderte DNA der organi­sierten Kriminalität fest. Diese hat sich besonders im Zuge der Covid-19-Pande­mie ver­stärkt auf digitale Kanäle verlagert, wo kriminelle Dienstleistungen einfach und mit niedrigen Zugangsschranken angeboten werden. Transnational organisierte krimi­nelle Lieferketten verbinden Deutschland und Europa inzwischen fest mit ande­ren Welt­regionen. Das zeigt sich an der aktuellen Kokainschwemme und der wach­senden Konkurrenz auf europäischen Märkten. Auch benutzen gerade autoritär regierte Staaten organisierte Kriminalität zunehmend als geopolitisches Vehikel, etwa um Sabotageakte zu verüben, Spionage zu verschleiern oder Sanktionen zu um­gehen. Davon sind die Mit­gliedstaaten der Europäischen Union (EU) und ihre direkte Nach­barschaft beson­ders betroffen. Neben engerer internationaler Zusammenarbeit bedarf es besse­rer Abstimmung von Instrumenten des Innen- und Außenhandelns.

Developments under Trump 2.0.

Entwicklungen in der Klima- und Energiepolitik der USA unter Trump 2.0.

Logiken und Elemente internationaler Ordnung verstehen, europäische Sicherheit gestalten

In the 50th year of its existence, the Organisation for Security and Co-operation in Europe (OSCE) is more than ever looking for a new role. The war in Ukraine and other conflicts in the OSCE area show how important the work of civil society organi­sations is in times of war and crisis – especially in fields where the state’s ability to act is limited. In an increasingly fragile international order, the OSCE should refocus on its strengths in regional conflict management and take greater account of the expertise of civil society. Moreover, representatives of civil society should get involved in the structures of the OSCE more systematically than has been the case to date, not only formally but also in practice. The Helsinki Conference on 31 July 2025, which commemorates the adoption of the CSCE Final Act, offers a good starting point.

Die Rahmenvereinbarung mit der EU folgt dem Muster vergangener Trump-Deals, die USA verkaufen kurzfristige Zollsicherheit zum Preis hoher Investitionen. Für die Regierung Trump ist das Modell ein Erfolg. Wie ist dieser Deal zu bewerten?

Stablecoins are playing a growing role in the global financial system. The Genius Act of 2025, signed by President Donald Trump on 18 July, marks a significant development, establishing a comprehensive and binding legal framework for crypto assets. This landmark step positions the United States at the forefront of regulatory innovation in this sector. It also raises important questions around global financial stability, geopolitical dynamics and potential conflicts of interest.

Stablecoins represent a specific category of crypto currency. Their value is pegged to a particular asset, most commonly a traditional currency such as the US dollar. The Genius Act now integrates stablecoins into the US financial system. In order to comply with regulatory requirements, stablecoins must be fully backed by liquid US-dollar assets, primarily in the form of short-term Treasuries. The new rules establish a clear legal framework for stablecoins in their largest market, but also present significant risks.

Potential risks for Europe

Rapid growth of stablecoins pegged to the US dollar, along with the associated shift in assets and financial transactions, could weaken the euro area’s monetary sovereignty and hamstring its monetary policy. The requirement to back stablecoins 1:1 creates strong incentives to purchase short-term US Treasuries, despite mounting concerns about the sustainability of US debt. This could lead to rising demand for US securities and falling demand for European bonds. This would increase interest rates for heavily indebted euro states.

The greatest risk, however, lies in the opacity of many stablecoin issuers. Although they claim that their products are backed by traditional assets such as Treasury bills, the complex structure of their capital and reserves creates considerable potential for a sudden crisis of confidence. This could quickly lead to market panic, making it unfeasible to convert them into traditional assets. That would have spillover effects on the European financial sector.

The potential conflict of interest arising from the personal involvement in crypto raises particular concerns. According to media reports, companies belonging to the Trump family have made substantial profits in this sector. Given the need to sell more US debt – with which stablecoins could be helpful – it is in Trump’s interest to see that market grow as rapidly as possible. However, this raises questions about the effectiveness of oversight in the United States, as well as the likelihood of public intervention in the event of a crisis.

More reasons to introduce a digital euro

The Genius Act marks a radical departure from EU’s approach to regulating digital currencies. It focuses on rapid development of private currencies pegged to the dollar. By contrast, the EU’s leading initiative is the digital euro, a central bank digital currency to be issued by the European Central Bank. The United States currently prohibits the development of central bank digital currencies on the paradoxically grounds that this form of money, when issued by a central bank, is too risky.

While the Genius Act concentrates on the use of stablecoins to strengthen the influence of the dollar and create incentives to buy US bonds, the EU is pursuing a more cautious, comprehensive and balanced approach. Its MiCA regulation (Markets in Crypto-Assets) prioritises financial stability and consumer protection within the cryptocurrency ecosystem. The divergence between these regulatory approaches has the potential to engender conflict.

In any case, the advent of the Genius Act underlines the need for a secure digital euro that preserves monetary sovereignty in the digital ecosystem and permits private sector innovation, including stablecoins based upon it. Europe must also monitor developments in the United States and identify potential risks. Excessively rapid growth or turbulence there would pose a threat to Europe’s financial stability.