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By Jomo Kwame Sundaram
JOHANNESBURG, South Africa, Sep 23 2025 (IPS)

US President Trump’s snide barbs against his appointee, US Federal Reserve Bank Chairman Jerome Powell, have revived support for central bank independence – long abused by powerful finance interests against growth and equity.

Jomo Kwame Sundaram

Independent central banks are supposed to improve the quality, equity, and growth impact of monetary policy. Instead, they have primarily served powerful financial interests, with contractionary and regressive effects leading to slower, unequal growth.

Independent of whom?
Central banks were established to determine monetary policy to shape financial conditions to achieve national economic objectives.

In recent decades, the new conventional policy wisdom has been that independent central banks should set monetary policy. Thus, they have been influenced by powerful financial interests, typically foreign, in smaller, open developing countries.

In the last half-century, many governments have changed laws under the influence of international finance to legislate central bank independence from governments of the day, especially the executive and legislative branches.

Meanwhile, most central banks have come to equate financial stability with price stability as ‘inflation targeting’ became the leading policy fetish.

When inflation rises, central banks raise interest rates, which reduces economic activity. However, some central banks of open economies, especially those pegging to major international currencies, target the exchange rate.

Thus, reducing inflation by conventional means worsens contractionary pressures. Many governments now face the threat of ‘stagflation’, i.e., recession with inflation. Central banks recognise this trade-off regarding how much growth has to decline for inflation to fall.

With interest rate management as their primary policy tool, central banks may raise interest rates in anticipation of inflation, despite its adverse consequences for growth, income and employment.

Such contractionary effects have reduced wages and jobs worldwide. Only a few, mainly large developed economies, have had other priorities, such as growth or employment.

Ironically, the end of the Bretton Woods fixed exchange rates regime and the counter-revolution against Keynesian economics from the late 1970s ensured the irrelevance of Milton Friedman’s monetarist emphasis on central banks’ money supply targeting.

Worsening inequity
Central banks worldwide respond to and anticipate inflation by raising interest rates to curb inflation.

‘Inflation targeting’ causes significant collateral damage, typically reducing growth, income and employment. Poor households’ incomes are likelier to fall, especially with labour-displacing technological change, such as mechanisation, automation, and artificial intelligence (AI) applications.

As unemployment increases, poor workers are more likely to lose jobs, especially hurting poorer families. Banks have typically profited handsomely from such situations, although most people are worse off.

With lending rates rising, banks get even more interest as borrowing rates lag, not increasing as much. Max Lawson cites an IMF study finding that the adverse effects of higher interest rates are “not counterbalanced by the positive effects of lower interest rates.”

The US Fed strongly influences central banks worldwide. Higher Fed interest rates from 2023, in response to minor inflationary pressures, have hurt developing countries, especially the poorest.

As most Global South companies and governments have incurred dollar-denominated debt, countries’ central banks raised interest rates to deter capital outflows.

Quantitative easing
‘Quantitative easing’ (QE) refers to central bank interventions buying financial assets. Such interventions were sought as it is difficult for central banks to cut interest rates below zero to revive economies. QE seemed to fit the bill.

Commercial banks typically get more for their deposits with the central bank when it raises interest rates. Thus, they receive considerable additional windfall interest payments from the central bank risk-free.

QE programmes seek to raise asset prices. Central banks buy assets such as government debt, inducing private investors to acquire riskier assets. US government debt is still the most important financial asset in the international monetary system.

Thus, QE tries to induce growth, presuming earlier contractionary policies will continue to curb or ‘moderate’ inflation. This has even been justified as prudent, as inflation rates were below target despite interest rates near zero.

Major Western central banks adopted QE following the 2008-09 global financial crisis. Many governments spent even more in response to the COVID-19 pandemic from 2020.

Such efforts sought to counter the downward spiral of falling financial asset prices. The US Fed’s QE intervention involved ‘portfolio rebalancing’. It bought over $600 billion in US Treasury bonds and almost $300 billion in mortgage-backed securities.

Wealth is concentrated in relatively few hands in most societies. Jordi Bosch showed the top ten per cent holding 11 times more wealth than the bottom half in the euro zone, while the bottom fifth had more debt than assets.

QE interventions increase financial asset prices, enriching owners, especially the rich, who have more assets. As prices rise, their worth generally increases. Hence, such central bank interventions further enrich the already wealthy.

As the world struggles to cope with challenges posed by the current conjuncture, we must not jump out of the frying pan back into the fire kindled by central bank independence.

IPS UN Bureau

 

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Sur initiative d'International Budget Partnership (IBP), Bureau Afrique francophone, en partenariat avec l'UEMOA et le Centre pour la gouvernance démocratique (CGD), Ouagadougou a abrité, les 11 et 12 septembre 2025, le 1ᵉʳ Forum ouest-africain sur la gestion des finances publiques francophones. Le Premier président de la Cour des comptes du Burkina, Latin Poda, a suivi de bout en bout ces deux jours de réflexions sur cette question à enjeu fondamental qu'est la gestion des finances publiques. À l'issue de ce premier forum, le premier responsable de la Cour des comptes, Latin Poda, a bien voulu répondre à nos questions, notamment, et sans langue de bois, sur la vie de cette juridiction supérieure de contrôle des finances publiques du Burkina.

Lefaso.net : Au terme des deux jours de réflexions sur la gestion des finances publiques, dont vous avez présidé le déroulement, que peut-on retenir d'essentiel ?

Latin Poda : Il faut retenir que l'objectif est atteint, à savoir sensibiliser les acteurs impliqués dans les questions budgétaires aux défis et perspectives dans la gestion des finances publiques dans notre sous-région UEMOA. Et comme je l'ai dit dans mon discours de clôture, tous les acteurs ont joué le jeu, les débats ont été francs, ouverts et très riches. Nous avons beaucoup appris. Les défis ont été identifiés, les solutions proposées et les perspectives envisagées. Il appartient maintenant aux décideurs de prendre les mesures qu'il faut, pour rectifier les choses afin que les questions budgétaires puissent être mieux appréciées dans notre espace UEMOA ; que les huit directives qui ont été adoptées puissent être appliquées comme il faut, pour la bonne gouvernance financière de nos États.

Les discussions ont montré qu'il y a des difficultés qui sont partagées par l'ensemble des pays. Comment se présentent-elles ?

La première difficulté sur les questions budgétaires qui a été relevée, c'est l'indisponibilité de l'information financière. C'est vrai qu'il faut aller chercher l'information, mais en même temps, où la chercher ? Où la trouver ? Et est-ce qu'on la trouve là où on devrait la trouver ? L'autre difficulté, est que les questions budgétaires et financières ne sont pas à la portée de tout le monde ; il faut avoir une certaine expertise pour pouvoir lire un budget, l'apprécier, l'analyser et faire des critiques. Ensuite, l'autre difficulté, ce sont les rapports entre les acteurs du contrôle budgétaire (contrôle parlementaire, contrôle juridictionnel, voire le contrôle administratif qui se fait avant) et la société civile. Ce sont toutes ces interactions entre les acteurs des questions budgétaires qui ont été abordées, et des pistes de solutions ont été proposées. Je pense que les résultats de ce forum, s'ils sont exploités comme il faut, pourraient permettre de réduire quelques difficultés que nous connaissons.

La question de la volonté politique semble également se poser avec acuité...

Effectivement, j'ai parlé de la volonté politique par rapport à la Cour des comptes du Burkina, qui existe depuis 2000, mais qui, jusqu'à aujourd'hui, n'a pas la capacité normale de croisière pour avancer. La Cour des comptes du Burkina Faso est la deuxième à avoir été créée au sein de l'espace UEMOA, après celle du Sénégal. Les Cours des comptes de la Côte d'Ivoire et du Bénin sont relativement récentes ; elles ont vu le jour respectivement en 2018 et en 2023. Mais aujourd'hui, allez-y voir dans ces pays ; leurs Cours des comptes ont un siège digne de ce nom, leur budget leur est octroyé directement par l'Assemblée nationale et elles ont pratiquement une autonomie financière et de gestion dans leurs activités. Chez nous ici, depuis la création de la Cour des comptes en 2000, son budget annuel n'a jamais dépassé 500 millions FCFA.

Le Premier président de la Cour, Latin Poda, recevant, en signe de reconnaissance, un trophée des mains de Dr Thomas Ouédraogo, directeur exécutif du Centre pour la gouvernance démocratique (CGD), partenaire au forum.

... Pourtant elle est appelée à contrôler toutes les institutions nationales, et même au-delà !

Justement ! La Cour des comptes a des compétences étendues qui s'exercent aussi bien en matière juridictionnelle, non-juridictionnelle et d'assistance. Sans être exhaustif, je peux dire de manière plus précise que la Cour des comptes a pour mission de juger les comptes de gestion des comptables publics, de contrôler la légalité, la régularité et la gestion des opérations de l'État, des établissements publics de l'État, des collectivités territoriales, des entreprises publiques, des organismes bénéficiaires de subventions de l'État et des projets et programmes de développement. Elle a une mission d'assistance à l'Exécutif et au Parlement. La loi organique n°073-2015/CNT du 06 novembre 2015 relative aux lois de finances lui confère en outre une mission d'évaluation des politiques publiques, de certification des comptes de l'État, d'émission d'avis sur les dispositifs de contrôle interne et de contrôle de gestion, sur la qualité des procédures comptables et des comptes ainsi que sur les rapports annuels de performance.

Je vous laisse apprécier l'ampleur de ces attributions. Pendant nos travaux, quelqu'un a parlé ici de l'ASCE-LC (Autorité supérieure de contrôle d'État et de la Lutte contre la corruption). Mais ce n'est pas comparable en termes de budget ! L'ASCE-LC avait un budget de près de trois milliards FCFA par an. Comparé au budget alloué à la Cour des comptes, c'est le jour et la nuit. Voilà pourquoi, je dis que l'efficacité de la Cour des comptes est une question de volonté politique. Si nos autorités veulent de la Cour des comptes, elles lui donneront les moyens pour fonctionner pleinement.

La Cour des comptes et l'ASCE-LC ne semblent-elles pas faire doublon, et n'est-ce pas là une des explications possibles ?

À cette question, je ne peux pas répondre. Il appartient aux autorités de faire une analyse, un diagnostic et de se prononcer sur la question. C'est d'ailleurs ce que le Premier ministre avait annoncé devant les députés, lorsqu'il a déclaré qu'une réflexion est menée pour faire le bilan de la plus-value des organes de contrôle en vue d'une réforme globale de leurs missions et modes opératoires. C'est donc une question de volonté politique, et il appartient au politique de décider.

Il est ressorti qu'au Sénégal par exemple, aller à la Cour des comptes est un prestige, au regard des attributions même de l'institution. Quelle est la situation de la ressource humaine de la Cour des comptes du Burkina ?

Justement, au Sénégal, les membres de la Cour des comptes ont un statut bien clair, avec des avantages très précis ; ce qui fait que la Cour est devenue attractive. Au Burkina, ce n'est pas le cas. Je prends le cas de nos assistants de vérification, ils sont en train de partir, parce qu'ils n'ont pas de statut, de régime juridique clair.

C'est dire que la Cour des comptes n'a pas un personnel fixe, à même de capitaliser les expériences ?

Non, malheureusement. Le dernier qui est venu me voir, c'est une dame ; elle a eu mieux ailleurs, elle va partir. C'est une préoccupation que nous avons posée depuis longtemps aux autorités. Nous avons attiré leur attention sur le sujet. Nous avons expliqué qu'il faut que cette question soit résolue, pour permettre à la Cour de préserver son personnel, d'avoir une stabilité dans son personnel. Malheureusement ! Et même notre loi qui est en révision depuis des années, aujourd'hui, elle est au niveau du cabinet du ministre en charge de la Justice, attendant la suite. Je ne sais même pas si d'ici à la fin de l'année, nous aurons cette loi révisée. Ce sont autant de questions qu'il faut résoudre, et qui me font dire que c'est une question de volonté politique pour le renforcement de capacités de la Cour des comptes.

N'y-a-t-il pas lieu de faire un état des lieux de la Cour, pour réajuster ce qui mérite de l'être, puis avancer ?

Oui, si les autorités veulent. Il y a des évaluations qui ont été faites sur la Cour des comptes. Nous-mêmes, venons de faire une évaluation sur la Cour sous la direction de l'Institut de développement de l'INTOSAI (IDI). C'est une évaluation qui a été faite sur des critères bien précis ; le diagnostic est là, les forces et les faiblesses de la Cour. Sur la base de ce diagnostic, on peut ajuster pour atteindre le bon fonctionnement. Donc, toutes les données sont-là, il ne reste plus qu'à les exploiter.

Pourtant, le Burkina semblait quand même inspirer tant de pays en la matière également !

Bien-sûr ! Dans l'espace UEMOA, la Cour des comptes du Burkina est la deuxième (le Sénégal en 1999 et le Burkina en 2000). Les autres pays sont venus après. Le Mali est le dernier pays dans l'espace UEMOA à avoir adopté la Cour des comptes dans sa Constitution, mais elle n'est pas encore effective. Au Niger, la Cour des comptes existait, elle avait été supprimée suite aux évènements de juillet 2023, mais elle a été restaurée. C'est dire donc qu'elle est nécessaire. Et plusieurs fois, notre Cour des comptes a été sollicitée pour apporter son expertise dans la sous-région. C'est dire tout le potentiel dont elle regorge, en termes de ressources humaines qualifiées.

Dans un contexte international où la ressource financière se fait de plus en plus rare, et au moment où la politique nationale consiste à compter davantage sur ses propres forces, avec en face des besoins énormes du fait de la situation sécuritaire, n'est-ce pas un moment qui exige de miser sur ces institutions de contrôle, notamment la Cour des comptes, au regard de ses missions ?

Tout à fait ! C'est une institution de contrôle, il faut lui donner les moyens de bien contrôler l'utilisation des ressources publiques, pour s'assurer qu'elles sont bien utilisées et qu'il n'y a pas de perditions. Dans ce contexte précis, je pense effectivement qu'il y a lieu de donner plus de moyens aux organes de contrôle des finances publiques pour faire leur travail, puisque la ressource est rare, il faut une bonne gestion de celle-ci.

Interview réalisée par Oumar L. Ouédraogo
Lefaso.net