The Eurogroup endorses, in the context of its thematic discussions on growth and jobs, a set of common principles for strengthening the sustainability of pension systems in the euro area.
The Eurogroup considers that significant progress has been achieved in improving pension sustainability in the euro area. However, it also acknowledges that considerable risks remain in many Member States, especially over the medium term. In particular, pension expenditure projections are sensitive to the underlying macroeconomic and demographic assumptions. Against this background, further policy action is needed to strengthen the resilience of public pension systems to adverse demographic and macroeconomic developments and to guard against the risk of reform reversal.
The Eurogroup underlines that in times of high public debt, the importance of pension sustainability for the euro area from a financial, economic and social point of view renders developments in this field a matter of common concern in the euro area. In the context of interlinkages in the monetary union, adverse cross-border spill-overs may arise from unsustainable national pension systems. Developing common principles for pension reforms in the euro area is therefore beneficial, while recognising that country specificities influence the features of national pension systems.
Overall, the Eurogroup considers that the sustainability of pension systems, while safeguarding the adequacy of old-age incomes, is a clear policy priority for euro area Member States.
The Eurogroup thus endorses the following common principles, which should guide Member States when implementing reforms in this field:
Safeguard against demographic and macroeconomic risks: reforms should focus on systematically increasing the resilience of public pension systems against risks from demographic change or macroeconomic shocks. In particular, the introduction of automatic mechanisms appropriately designed at Member State level has been shown to be an effective tool for dealing with the effects of demographic change, specifically the slow-moving but significant increases in life expectancy.
Flanking policies: pension reform should be complemented by flanking policies so as to improve the sustainability of the pension system, while ensuring the adequacy of pensions. These policies should seek to extend working lives and thereby boost retirement incomes, through measures to increase older people's employability as well as restricting early pathways out of the labour force. The provision of complementary means of savings for retirement should also be explored.
Broader reforms to strengthen growth and employment: longer working lives should be accommodated without higher expenditure on non-pension benefits. Effective policies need to be enacted to ensure that the entire work force is put to the fullest possible use. Workplaces should adapt to maximise the productivity of a heterogeneous workforce, while policies to boost productivity and potential growth should support the impact of pension reforms on sustainability more broadly.
Anchoring political and societal support: the implementation of pension reforms has far-reaching consequences for individuals as well as the macro-economy and has implications for intergenerational equity. Societal and political support is essential for the lasting success of reforms. In this context, it is particularly important to establish a common understanding of the challenges pension systems face, as well as a constructive dialogue and involvement of the relevant stakeholders, and an appropriate phasing in of the reforms.
The Eurogroup also approves these common principles as a reference point for reviewing national reform efforts to strengthen the sustainability of pension systems for euro area Member States. The Eurogroup thus invites the Commission to assess developments in this field within its usual surveillance processes, with a view to allowing periodic monitoring by the Eurogroup. The Eurogroup also invites its preparatory committees and the Commission to explore the development of appropriate benchmarks based on these common principles, and report back to the Eurogroup in the first half of 2017.
2016. június 17-én a Tanács 2017. június 23-ig meghosszabbította a Krím és Szevasztopol Oroszország általi jogellenes annektálására válaszul bevezetett korlátozó intézkedések hatályát.
Az intézkedések uniós személyekre és uniós székhelyű vállalkozásokra vonatkoznak. Területi hatályuk a Krím és Szevasztopol területére korlátozódik. A szankciók értelmében tilos:
Amint azt az Unió külügyi és biztonságpolitikai főképviselője a 2016. március 13-án tett nyilatkozatában kimondta, az EU továbbra is elítéli a Krím és Szevasztopol Oroszországi Föderáció általi jogellenes annektálását, és változatlanul elkötelezett el nem ismerési politikájának maradéktalan végrehajtása mellett.
Az Állandó Képviselők Bizottsága (Coreper) 2016. június 15-én megállapodott a pénzpiaci alapokról szóló rendelettervezetre vonatkozó tanácsi tárgyalási álláspontról. Az irányelv célja, hogy a pénzpiaci alapok ellenállóbbá váljanak a pénzügyi sokkhatásokkal szemben.
A rendelettervezet a rövid távú finanszírozási piac zökkenőmentes működését hivatott biztosítani, fenntartva ezzel a pénzpiaci alapoknak a gazdaság finanszírozásában betöltött alapvető szerepét.
A Tanács a 2016. június 17-i ülésén fogja megerősíteni a Coreperben született megállapodást, és felkéri majd az elnökséget, hogy kezdje meg a tárgyalásokat az Európai Parlamenttel. Az Európai Parlament Gazdasági és Monetáris Bizottsága 2015 márciusában hagyta jóvá a parlamenti tárgyalási álláspontot.
Jeroen Dijsselbloem, Hollandia pénzügyminisztere és a Tanács elnöke kijelentette: „A holland elnökség fontosnak tartja, hogy megállapodás szülessen erről a kulcsfontosságú jogszabályról, mert így biztosítható a reálgazdaság rövid távú finanszírozásában fontos szerepet betöltő PPA-ágazat jövőbeli stabilitása és életképessége. Arra számítunk, hogy az ECOFIN Tanács a pénteki ülésén jóváhagyja a Coreperben elért előzetes megállapodást.”
A PPA-k szerepe és típusai
A pénzpiaci alapok (PPA-k) a vállalatok és a kormányzati szervek számára a rövid távú finanszírozás egyik fontos forrását jelentik.
Jelenleg kétféle PPA létezik:
A PPA-k megközelítőleg 1 billió EUR értékű eszközt kezelnek, és főként a készpénztöbblet rövid távú befektetésére használják őket. Fontos eszközt jelentenek a befektetők számára, mivel a likviditás magas szintjének megőrzése mellett lehetővé teszik a fölös készpénzállomány diverzifikálását.
Piaci stresszhelyzet
A 2007–2008-as pénzügyi válság során kiderült ugyanakkor, hogy a PPA-k sérülékenyek lehetnek a sokkhatásokkal szemben, sőt terjeszthetik vagy felerősíthetik a kockázatokat a pénzügyi rendszer egészében. A befektetők hajlamosak arra, hogy kockázat észlelése esetén visszaváltsák a befektetésüket. A visszaváltási kérelmek teljesítése pedig az eszközök gyors értékesítésére kényszerítheti az alapokat. Ez „befektetői pánikot” válthat ki és likviditási válságot idézhet elő a PPA-k körében, ami további kedvezőtlen hatásokat válthat ki a pénzügyi rendszer egyéb részein.
Egységes előírások
A rendelettervezet szabályozza a PPA-k működését, különösen a portfóliójuk összetételét és az eszközeik értékének meghatározását. Ez biztosítja a PPA-k struktúráinak stabilitását és azt, hogy jó hitelminőségű, megfelelően diverzifikált eszközökbe fektessenek.
A rendelettervezet az alapok likviditásának fokozása érdekében is bevezet egységes előírásokat, hogy garantálható legyen, hogy a PPA-k piaci stresszhelyzet esetén teljesíteni tudják a hirtelen érkező visszaváltási kérelmeket. A szöveg emellett egységes szabályokat határoz meg annak érdekében, hogy az alapkezelő kellő ismeretekkel rendelkezzen a befektetőiről, és hogy megfelelő és átlátható tájékoztatást nyújtson a befektetők és a felügyelet számára.
A „továbbterjedési kockázat” további enyhítése érdekében a PPA-k nem kaphatnának harmadik felektől – így például szponzoraiktól – külső támogatást, mivel az ilyen támogatás a nem kötelező jellege miatt instabil piaci helyzet esetén fokozhatná a bizonytalanságot.
Alacsony volatilitású nettó eszközértékű PPA-k
A rendelettervezet egyik fontos új eleme, hogy létrehozza az „alacsony volatilitású nettó eszközértékű” PPA-k állandó kategóriáját. Ezek a PPA-k fokozatosan fel fogják váltani a legtöbb olyan meglévő, állandó nettó eszközértékű PPA-t, amelyeknek a rendelet hatálybalépését követő 24 hónapon belül alacsony volatilitású nettó eszközértékű PPA-kká kellene átalakulniuk. Az alacsony volatilitású nettó eszközértékű PPA-k – korlátozott mértékben és szigorú feltételek mellett – állandó nettó eszközértéket kínálhatnának.
A rendelettervezet csak az olyan állandó nettó eszközértékű PPA-k további működését tenné lehetővé, amelyek:
Az állandó nettó eszközértékű PPA-k és az alacsony volatilitású nettó eszközértékű PPA-k kategóriájára egyaránt szigorúbb likviditási követelmények és olyan biztosítékok vonatkoznának, mint például a „likviditási díjak” és a „visszaváltási korlátok”. Ezeket a követelményeket és biztosítékokat úgy alakítanák ki, hogy megelőzhetők, illetve mérsékelhetők legyenek a hirtelen kialakuló befektetői pánik hatásai.
Der Ausschuss der Ständigen Vertreter (AStV) hat am 15. Juni 2016 im Namen des Rates eine Verhandlungsposition zum Entwurf einer Verordnung über Geldmarktfonds im Hinblick auf eine robustere Gestaltung dieser Produkte festgelegt.
Mit der geplanten Verordnung soll ein reibungsloses Funktionieren des Markts für kurzfristige Finanzierungen sichergestellt werden, wobei die wesentliche Rolle erhalten bleibt, die Geldmarktfonds für die Finanzierung der Wirtschaft spielen.
Der Rat wird die Einigung des AStV auf seiner Tagung am 17. Juni 2016 bestätigen und den Vorsitz auffordern, Gespräche mit dem Europäischen Parlament aufzunehmen. Der Ausschuss für Wirtschaft und Währung (ECON) des Parlaments hat seine Verhandlungsposition im März 2015 gebilligt.
Jeroen Dijsselbloem, niederländischer Finanzminister und Präsident des Rates, erklärte: "Es ist für den niederländischen Vorsitz von großer Bedeutung, dass eine Einigung in diesem wichtigen Dossier erzielt wird, um sicherzustellen, dass der Sektor der Geldmarktfonds, der eine bedeutende Quelle kurzfristiger Finanzierungen für die Realwirtschaft darstellt, auch künftig stabil und tragfähig ist. Wir gehen davon aus, dass die vorläufige Einigung auf der Tagung des Rates 'Wirtschaft und Finanzen' an diesem Freitag bestätigt wird."
Rolle und Merkmale der Geldmarktfonds
Geldmarktfonds (Money Market Funds – MMF) sind eine wichtige Quelle für kurzfristige Finanzierungen für Unternehmen und staatliche Einrichtungen.
Es gibt derzeit zwei Arten von Geldmarktfonds:
Mit einem verwalteten Gesamtvermögen von etwa 1 Billion € werden Geldmarktfonds hauptsächlich dazu genutzt, Liquiditätsüberschüsse kurzfristig anzulegen. Sie sind ein wichtiges Instrument für Anleger, da sie die Möglichkeit bieten, ihre Liquiditätsüberschüsse zu diversifizieren und gleichzeitig ein hohes Maß an Liquidität zu bewahren.
Bei angespannter Marktlage
Die Finanzkrise von 2007-08 hat jedoch gezeigt, dass Geldmarktfonds anfällig für Erschütterungen sind und sogar Risiken über das gesamte Finanzsystem verbreiten oder verstärken können. Anleger neigen dazu, Investitionen zurückzufordern, sobald sie ein Risiko wahrnehmen; dies kann die Fonds dazu zwingen, Vermögenswerte rasch zu veräußern, um den Rücknahmeforderungen nachkommen zu können. Dies wiederum kann zu einer Anlegerflucht und zu einer Liquiditätskrise für Geldmarktfonds führen, wodurch möglicherweise weitere negative Auswirkungen auf andere Teile des Finanzsystems ausgelöst werden.
Einheitliche Standards
Der Verordnungsentwurf enthält Vorschriften für Geldmarktfonds, insbesondere in Bezug auf die Zusammensetzung ihrer Portfolios und die Bewertung ihrer Vermögenswerte, mit denen die Stabilität ihrer Struktur gewährleistet und garantiert werden soll, dass sie in gut diversifizierte Vermögenswerte hoher Bonität investieren.
Ferner werden damit einheitliche Standards zur Steigerung der Liquidität der Geldmarktfonds eingeführt, damit sichergestellt ist, dass sie bei angespannter Marktlage abrupten Rücknahmeforderungen gewachsen sind. Außerdem sind in dem Text gemeinsame Vorschriften vorgesehen, um sicherzustellen, dass die Fondsmanager ein gutes Verständnis ihrer Anleger besitzen und den Anlegern und Aufsichtsbehörden angemessene und transparente Informationen bereitstellen.
Um das "Ansteckungsrisiko" noch weiter abzuschwächen, wäre es einem Geldmarktfonds nicht erlaubt, externe Unterstützung von Dritten zu erhalten, auch nicht von seinem Sponsor, da diese Unterstützung im Ermessen der Geber liegt und daher zu Unsicherheit in Zeiten der Instabilität beitragen könnte.
Geldmarktfonds mit Nettoinventarwert mit niedriger Volatilität
Ein wichtiges neues Element des Verordnungsentwurfs ist die Einführung einer ständigen Kategorie von Geldmarktfonds "mit Nettoinventarwert mit niedriger Volatilität" (LVNAV). Diese LVNAV-Geldmarktfonds werden nach und nach die bestehenden CNAV-Geldmarktfonds ersetzen; Letztere müssten innerhalb von 24 Monaten nach Inkrafttreten der Verordnung in LVNAV-Geldmarktfonds umgewandelt werden. LVNAV-Geldmarktfonds dürften – in begrenztem Umfang und unter strengen Bedingungen – einen konstanten Nettoinventarwert anbieten.
Gemäß dem Verordnungsentwurf dürften nur zwei Arten von CNAV-Geldmarktfonds weiter bestehen, nämlich
Beide Kategorien – CNAV- und LVNAV-Geldmarktfonds – würden strengeren Liquiditätsanforderungen sowie Schutzmaßnahmen wie Liquiditätsgebühren und Rückgabesperren unterliegen. Damit sollen die Auswirkungen einer abrupten Anlegerflucht vermieden und/oder begrenzt werden.
End of May, helicopter crews and military staff dealing with Composite Air Operations (COMAO) from across Europe met for an EDA-led Planning Course at RAF Linton-on-Ouse, United Kingdom. During a full week, participants went through complex mission planning exercises within a contested air and land scenario, led by the Chief Instructor, Sqn Ldr Mike Gallagher.
Composite Air Operations are interrelated and/or limited in both time and space, where units differing in type and/or role are put under unified control to achieve a common objective.
The need for organising the COMAO course arose from lessons identified during the previous Helicopter Tactics Instructors Course (HTIC) and Helicopter Exercise Programme (HEP) exercise in Italy in 2015. COMAO is a broad and complex subject and the number of military personnel with operational and training experience in this domain is shrinking across Europe. This is especially pertinent to the rotary community which has limited access to existing organisations such as the Tactical Leadership Programme (TLP). Additionally, bespoke courses in which complex helicopter operations are the main focus currently do actually not exist.
The aim of the course at RAF Linton-on-Ouse was to increase participants’ knowledge of COMAO planning, using the so-called 4T’s (Task, Target, Threat and Tactics) process. Equally important, the course allowed to create an environment in which numerous nations meet, work together and develop their capabilities while acquiring an in-depth knowledge and understanding of each other’s platforms.
The course was very well attended which is testimony for the high demand of COMAO planning trainings across Europe. There were helicopter trainees from Austria, Germany, Slovenia, Hungary, Belgium and the UK. Tactics and weapons instructors were provided from Sweden, the Dutch Weapons School and the UK. Vitally, the course was supported by 8 Sqn AWACS from RAF Waddington and 100 Sqn Hawks from RAF Leeming bringing with them a wealth of knowledge concerning Air Battle Space Management and a remarkable breadth of fast-jet capabilities. The UK provided a Ground Liaison Officer with comprehensive intelligence support. In total, the platforms present at the course included the AB212, AS532, Mi-17, CH-47, CH-53, A-109, AH-64, Navy Lynx, E3-D Sentry and the numerous fast-jet platforms represented by the 100 Sqn pilots.
The course began with lectures and platform capability briefs and was followed by 3 days of scenarios with one mission being planned and briefed each day. As the course was progressing, the missions increased in complexity, running from the start of hostilities and covert insertions for bridge demolition and distraction operations to troop reinforcements and Non-combatant Evacuation Operations (NEO). The final event culminated in a complex night mission to arrest a High Value Target (HVT). The threat level was raised each day; therefore the tactics to deal with those threats had to be reconsidered too before being implemented.
The outcome of the course was praised as overwhelmingly positive by all the participants. One of the key takeaways mentioned by them was that such courses need to be longer so that more time can be spent on the theoretical aspects and a deeper understanding of platform capabilities can be gained. This recommendation will most likely be taken on board for the next edition, probably in 2017.
More information: